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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　20号胶

　　昨日20号胶期货价格大幅上涨 ，其中主力合约NR2607下午收盘涨幅达3.56% 。

　　推动近日20号胶期货价格上涨的因素主要来自其自身偏强的基本面以及今天美国总统即将访问我国带来的宏观利好氛围的烘托
。

　　当下天然橡胶的支撑依然在上游，海内外正处于开割初期
，产区天气正常，产量正常释放 ，但因上游工厂较强的补库意愿
，导致原料价格强势，天然橡胶成本端支撑较强。另外 ，基于市场对今年后期全球将迎来较强厄尔尼诺气候的预期
，东南亚国家将呈现偏干高温的气候，将对天然橡胶产量产生抑制 ，该逻辑对当下胶价持续产生支撑 。尤其该气候对东南亚国家的影响相比于国内或更大
，这也将使得后期NR对应的供应端的收缩或更明显，促使NR价格将更强于RU
。

　　进入5月 ，现实基本面而言呈现出环比转宽松的表现。一是主产区产量在当前雨水正常下
，将逐步回升 。而国内轮胎需求因前两个月中间轮胎经销商的逐步备货，后期轮胎厂开工率继续上升的动力略显不足
。但从目前的基差来看 ，依然表现强势。从海内外价差来看，海外新加坡20号胶表现强势
，国内20号胶仍相对偏低估 。在强厄尔尼诺气候产生预期没有证伪下，预计胶价将延续偏强运行 ，建议保持多头思路对待
。

　　风险提示：产量明显回升
，下游需求预期转差。

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